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盛大网络退市后将扮演孵化器的角色。一旦任何一个商业领域的市场机会成熟，盛大网络都可以剥离它，并在资本市场兑现。盛大文学是最新的一个
一家公司在纳斯达克上市，陈天桥就迫不及待地将另一家公司推向资本市场。2012年2月14日，盛大网络宣布从纳斯达克成功退市。仅一周后，即2月25日，盛大文学向美国证券交易委员会提交了f-1修订文件，要求重启ipo计划。根据文件，盛大文学将在纽约证券交易所上市，最高融资2亿美元。
如果成功，盛大文学将成为继盛大游戏、酷6传媒和阿克顿之后，盛大集团的第四家海外上市公司。
“盛大文学的巨著不仅得益于多年的积累，也得益于我们的创新平台。在这个在线文学平台上，每秒钟产生4万字。如果把每天生产的作品做成纸质书，堆在一起，它们就有两层楼那么高。”盛大文学副总裁宁九云对盛大文学的江湖地位充满野心。“盛大文学拥有超过540万的在线文学作品，理应在内容平台和其他内容上占据榜首。
依靠这些强有力的数据，盛大文学向投资者描绘了一幅诱人的蓝图。
此前，盛大文学正准备在2011年上市。去年7月，盛大文学宣布其承销商是美国银行美林和高盛。然而，由于估值差异，美林退出，盛大文学的上市计划一度搁浅。如今，盛大文学的承销商已经变成了高盛和CICC。
对于盛大文学来说，或许现在还不是上市的最佳时机。2012年3月23日，自2011年8月以来在美国首次公开募股的第二家中国公司Vipshop在上市第一天就被放弃，跌破发行价。但是“这是最好的时候，这是最糟糕的时候”，陈天桥已经筹划了很长时间，而选择在这个时候重启上市，这有其自身的布局。
三驾马车
盛大，一家最初以网络游戏起家的公司，是如何将其业务触角延伸到网络文学的？一切都可以追溯到陈天桥多年前的娱乐帝国计划？？？？
2005年，盛大的游戏业务处于全盛时期，但陈天桥毅然决定对公司进行转型，推出了“Box Plan”，计划将盛大打造成一个互动娱乐帝国。
陈天桥的计划是借助“盛大盒子”打造一个“虚拟播控平台”。简单地说，就是让用户通过电视屏幕在互联网上获得娱乐内容，这就需要为用户提供新的硬件——EZ站和丰富的内容。
“我们发现，it跨国巨头已经走了十几年才进入他们家族的客厅，但他们仍然没有成功地向前迈进。因此，我们认为只有融合才能突破，才能进入中国人的客厅。”陈天桥曾向媒体解释过这一点。
在陈天桥看来，“盛大盒子”可以做电脑能做的一切，但它像家用电器一样简单易操作。同时，陈天桥非常清楚，自己的优势不在硬件。"盛大的真正优势在于iptv(交互式网络电视)提供的内容."
为了将“盒子项目”付诸实践，盛大从2004年开始了一系列的收购和联盟行动:收购中国和数位红，参与方浩，与英特尔、微软、海信、长虹、五洲宽带、九州梦网、自动化研究所、中国科学院、证券之星、麦考林、鳄龙、上海中央气象台、新东方在线等100多家公司合作？？？？
陈天桥后来承认:“为了整合这些内容，我们在纳斯达克花了4.5亿美元。”
然而，“盒子工程”是一个特殊的iptv行业，自诞生之日起就一直卷入电信与广电总局的利益纠纷。无论哪个部门领导iptv，民营企业盛大都不可能在行业中领先。
在复杂的政策环境下，盛大不得不一次又一次地调整其票房计划。直到2006年4月，国家广播电影电视总局才给iptv行业泼了一盆冷水:明确叫停了地方电视台的互动网络电视服务，“盛大盒子”被禁播。
“票房计划的失败不仅导致盛大资金链紧张，也极大地影响了员工的士气。此后，人员流动非常大。”易观国际的高级分析师孙沛林观察盛大已有多年，他说。
因此，陈天桥开始重组盛大的业务线。
盛大互动娱乐有限公司2011年第三季度财务报告(也是退市前的最后一个季度报告)显示，本季度净利润为人民币17.731亿元，其中盛大游戏收入为人民币13.528亿元，盛大在线收入为人民币3.441亿元，其他收入包括Ku六大媒体、文学业务、社交网络等业务收入为人民币4.39亿元。
由于Ku 6在中国视频行业的市场份额已经跌出前十，盛大目前的业务由游戏、在线和文学三驾马车组成。至此，陈天桥选择了在此时退市盛大网络。
“一方面，盛大网络的退市可以避免战略调整和业务整合带来的股价波动，确保集团股价处于40美元的位置，让后续上市公司在发行定价时有更多的参考。”另一方面，根据孙沛林的分析，虽然盛大网络是一家控股公司，但其76%的收入来自另一家上市公司——盛大游戏，这使得盛大网络作为一家优势公司独立存在的意义不大。然而，退市后，它可以获得更灵活的生存空空间，并探索新的业务，短期内并不乐观。
显然，盛大网络在退市后将扮演孵化器的角色。一旦任何一个商业领域的市场机会成熟，盛大网络都可以剥离它，并在资本市场兑现。盛大文学是最新的一个。
美丽的蓝图
盛大文学的起点源于多年前收购契丹。此后，盛大先后收购了红茶天香网、小说阅读网、小说树、浪漫小说吧和潇湘书院。目前，他们已经收集了六个中国原创文学网站。
2010年，电子书的兴起让盛大文学找到了实现其内容的途径。为了改善电子阅读器产业链的布局，盛大注册成立了“壳牌”公司，负责电子阅读器品牌的推广和运营。
尽管电子阅读器在中国市场上流行只有一年，但它的风头已经被平板电脑淹没了。然而，与硬件制造商退市或同期市场份额下降不同的是，2011年第三季度，盛大竹博的市场份额不但没有下降，反而上升了，占整个电子阅读器市场的19.6%。
原因是盛大文学是一家以内容为导向的公司，通过降低竹子的售价来增加销量，从而带动盛大文学内容资源的实现。
与此同时，盛大文学不愿意只是一个内容提供商。他们的目标是成为平台运营商。2010年3月，盛大文学推出了“云中图书馆”计划。盛大文学总裁侯小强从一开始就强调其“开放性”。
事实上，无论是技术的开放性还是内容的开放性，其最终目的都是为了吸引更多的内容聚集到盛大创建的平台上，并吸引更多的硬件兼容性，从而方便用户购买其内容。
今天的云书店不仅包括盛大文学的网站和许多知名出版社、图书公司的内容，还为消费者提供了包括数字图书、在线文学、数字报刊杂志在内的许多数字产品。根据艾瑞咨询的报告，云中书店是世界上最大的中国正版数字书店，占在线文学市场份额的71.5%。
2011年，在看到手机阅读市场的蓬勃发展后，盛大文学于当年11月提出了云中书店的移动互联网战略。
关于无线阅读市场的布局，盛大文学副总裁王海英透露:“除了大力发展云中书店、奇天移动网络等手机wap网站外，我们还与三大运营商紧密合作。2011年，盛大文学在三大运营商阅读基地的平台收入中排名第一。同时，我们也鼓励文学网站开发更好的无线阅读产品，并将其投放到手机阅读市场。现在，盛大文学旗下的所有文学网站都推出了自己的wap站和客户端，客户端软件可以在苹果App、安卓平台、诺基亚手机等终端上下载和阅读。我们还与渠道产品合作，如uc浏览器，360桌面系统和一搜浏览器，以扩大我们的用户。"
“预计盛大文学的内容之王地位在短期内难以改变。”宁九云说:“最好的商业模式其实是与盛大文学合作。例如，中国移动阅读基地和盛大文学已经联手。盛大文学现在为前者提供了60%的畅销书，中国移动阅读基地的用户和收入翻了一番。我们希望看到更多此类战略合作在行业中诞生。”
除了将无线阅读作为收入渠道外，盛大还先后收购了三家民营图书策划出版公司:文华天夏、中智博文和巨狮文华，这使得盛大文学完成了传统图书产业的布局，并促进了更多文学内容的实现。财务报告显示，2011年，盛大文学的图书销售额达到2420万册，线下图书销售收入达到2.63亿册。
除了无线和传统出版渠道，近年来在线重写的兴起也为宏大的在线文学内容提供了另一种版权输出方式。2011年9月，侯小强在微博上宣布了盛大文学2011年出售的部分网络文学电影的版权，包括《如履薄冰》的作者佟华的最新力作《吹灯2》、《曾无极》和人气偶像吴奇隆主演的《惩罚大师》。侯小强发布的数据显示，盛大文学已经出售了近50部电影和电视游戏的版权。
“这让盛大文学编织了一个好故事:中国最好的在线文学内容就在我的平台上，我会发布它。”孙沛林分析说，虽然版权发行现在只占盛大文学收入的很小一部分，但它是盛大最大的“卖点”。
不可预测的前景
现在盛大被定位为“互动娱乐媒体”。“就整个互联网而言，盛大就像一个巨大的cp，站在产业链的顶端，不断提供内容。”孙沛林描述了它。
长期以来，游戏一直是盛大集团收入的核心，也是其他业务发展的基础。盛大在线、糖果、推他和削减客户相当于盛大互动娱乐帝国的入口，帮助盛大沉淀现有用户，引导用户使用盛大的各种资源。盛大文学、游戏、音乐和视频是门户平台上的内容资源。
“其中，盛大文学对盛大集团更具长远意义。”孙沛林认为，就商业特征而言，文学是所有内容的起点，掌握好文学就意味着掌握了整个内容市场的命脉。“盛大文学的良性运作，不仅可以保证实现更多的商业价值，也有助于其他业务的发展。”
事实上，除了游戏，只有文学是盛大今天众多业务中唯一的亮点。
“近年来，盛大文学的收入增长很快，所以即使盛大文学的故事不能打动投资者，它的数据仍然非常有说服力。”孙沛林说。
数据显示，盛大文学2009年、2010年和2011年的净收入分别为1.346亿元、3.93亿元和7.011亿元，近三年的净亏损分别为7，450万元、5，650万元和3，590万元，年均增长率为128.3%。由此可见，盛大文学的亏损范围正在缩小，经营状况日益好转。
与此同时，盛大文学为投资者描绘了一幅美丽的蓝图:它拥有中国最大的在线文学资源，构建了中国最大的数字出版和销售平台？？？？
然而，如果你仔细分析盛大文学的收入结构，你会发现隐藏的问题。
盛大文学的线下收入主要通过传统连锁书店、网上书店和分销商销售图书等出版物获得，而在线收入主要通过阅读费(在线+无线)获得。此外，在线收入还包括在线广告和版权销售。
2010年，盛大文学的线下收入为1.85亿元，而在线收入为2.07亿元。“盛大文学之所以想发展线下业务，不是为了盈利，而是因为它能带来丰厚的收入。”孙沛林分析说，在他看来，“盛大文学现有的收入结构是畸形的，近一半的收入来自线下，一半的在线收入来自移动运营商的份额。”
盛大文学一直期待着让云中书店成为中国最大的数字内容出版和销售平台，并希望所有的出版商(无论是传统出版商还是原创在线作者)都能在其上进行内容交易。
但事实上，目前被云中书店吸引的传统出版社并不多，即使有，也只是在云中书店试销一些作品。
云中书店难以吸引传统出版社的原因很简单:盛大文学不仅是创始人，也是主角。“盛大文学知道，如果你只靠自己，这出戏就没什么大不了的，自然会吸引更多的出版商来合作。”孙沛林分析说，但问题是传统出版社对盛大文学不够信任:他们知道自己永远不会成为主角。因此，盛大文学的最终实现有赖于自身。
事实上，由于云中书店的内容一直被盛大的在线文献内容所主导，用户习惯于将其等同于在线文献内容平台。此外，无线付费用户的阅读场景主要是等待和碎片化，而传统文献内容相对严肃，更适合深度阅读，这客观上导致了传统出版内容在无线阅读市场的冷遇。
根据易观国际的《2011年中国手机阅读市场用户研究报告》，报纸和信息在用户经常阅读的文献内容中所占比例最高，在线文献内容的比例始终为24.8%，而传统文献内容的比例相对较低，仅为14.7%。
除了在线收费难以吸引传统出版商的问题，另一方面，在无线收费领域，盛大文学过于依赖移动运营商，这也是一件危险的事情。
“跟经营者玩，好处是你绝对可以吃肉，但风险是不稳定的。”孙沛林认为，随着未来无线阅读用户和内容的稳步增长，移动运营商也将增加其收入评估，这很可能会降低内容提供商的份额。
这也是一些投资者质疑盛大文学的原因之一:盛大提出的目标是成为中国最大的网络内容发布平台，但实际收入在很大程度上取决于与移动运营商的合作。
“从这个角度来看，现在可能是上市的好时机。如果我们再等几年，移动运营商的政策将会改变，盛大文学的收入比例也会改变。到时候，他们可能会受到更多的质疑。”孙沛林说。
