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融资160亿美元，上市当天收盘价达到1047.2亿美元，动态市盈率达到107倍。美国东部时间5月18日，facebook在美国纳斯达克上市，当天股价只有小幅上涨，特别是收盘前，股价一直徘徊在38美元的发行价附近。一些媒体人士在看完图表后感叹道:“承销商太难保护市场了。”在facebook上市的第三天，累计跌幅达到了18.4%。 由于美国股市低迷，投资者仍对facebook相对单一的盈利模式和用户流动性不足感到担忧。一些分析师认为，如果公司上市后的增长未能满足投资者的高预期，那将是一个奇迹或泡沫。 相关分析警告称，纳斯达克指数目前正被空下跌，facebook等高价值公司的市值将明显缩水。此外，从行业发展的角度来看，facebook的上市也可能预示着新一轮互联网泡沫即将来临。徘徊在“突破”边缘的facebook上市首日表现平平，或者与美国股市趋势一致。 美国股市当天收盘走低。截至18日收盘，道琼斯工业平均指数下跌73.11点，收于12369.38点，跌幅0.59%；纳斯达克综合指数下跌34.90点，收于2778.79点，下跌1.24%；标准普尔500指数下跌9.64点，跌幅0.74%，收于1295.22点。尤其是信息技术类股连续12个交易日下跌，导致S&P 500股市出现有史以来最长时间的下跌。 另一方面，一段时间以来，facebook一直受到相关监管机构的严格审查；就在facebook上市前几个小时，该网站的一些用户对facebook提起集体诉讼，指控其侵犯用户隐私，并索赔150亿美元。 从上市第一天开始，在交易的最后15分钟，facebook的股价几乎跌破了38美元的发行价，facebook的投资银行和承销商，包括摩根士丹利、高盛和摩根大通，都出面购买了大量股票，以保持ipo发行价。 “破产”就像一把悬在新上市公司头上的剑，一直被华尔街视为失败的标志。那些像脸书一样漂亮的人自然会拒绝分手。然而，许多承销商对集中支持有自己的考虑。在市场低迷时期，大规模ipo无疑是一顿饕餮大餐。作为成功股票上市的英雄，承销团将获得很多奖励。其中，主承销商摩根士丹利获得了约6700万美元的承销费，占facebook承销费的38%。根据这一计算，facebook承销商将分享约1.76亿美元的承销费。早期股东可能已经提前兑现了 。然而，对于一些早期股东来说，这可能与他们无关。 众所周知，facebook上市实现了股票分销。所谓股票发行，是指企业在首次公开发行(ipo)时，将老股东持有的部分股票出售给新股东的行为。本质上，它是老股东通过企业上市套现的一种方式。 在Facebook上市前两天，它宣布将ipo规模扩大25%，即增发1亿股股票，因为早期投资者卖出了价值38亿美元的额外股票。高盛集团、老虎全球基金和脸书董事彼得·泰尔已经将他们可能出售的脸书股票数量增加了一倍。 上述变化意味着57%的facebook股票将来自当前持有人，而非facebook公司。与近年来流行的首次公开募股相比，如此高的比例是极不寻常的。相比之下，根据金融数据提供商dealogic的数据，2004年谷歌首次公开募股时，股东出售了28%的股份。在20世纪90年代雅虎和亚马逊的首次公开募股中，没有私人股东出售他们的股票。 著名金融博主、考夫曼基金会(Kaufman Foundation)资深成员保罗·卡德罗斯基(Paul Kadrosky)在接受采访时表示，科技股在2011年的整体表现不佳，二级交易市场的存在往往导致此类公司在上市前套现。自从2004年创立并上市以来，facebook经历了大量的资本运营。其员工和早期股东可以在美国非上市公司的股票交易市场(如第二市场)出售他们的股票。这意味着通过购买公开发行的股票可以赚取的数十亿财富可能已经赚到了。 根据第二市场的数据，在第二市场，86.4%出售facebook股票的持有人是前facebook员工，27.5%的买家是资产管理公司，27.5%的买家是对冲基金买家。 此外，一位接近facebook承销商的内部人士向记者透露，facebook的内部股东可能会在禁令解除后出售现金。 根据招股说明书中公布的持股比例，可以看出facebook背后有一批高质量的投资机构。Accel partners是互联网领域的知名投资机构，管理着88亿美元，同时也是kayak、cloudera和spotify等知名互联网公司的投资者；俄罗斯的dst Global在硅谷也是一家有影响力的机构，并投资了groupon和zynga等上市公司。 毫无疑问，在锁定期过后，上述投资者将是facebook ipo的最大赢家。北极光创投创始人邓峰投资的一只基金，几年前只在facebook上投资了7000万至8000万美元，但根据目前的股价，回报率是1000倍。邓峰向《财经周刊》记者感叹:“这是人类历史上最高的回报率”！什么是熊市？ 既然过去已经实现了如此高的回报率，为什么市场对未来如此漠不关心？市场参与者认为38美元的发行价太贵，即使从最乐观的角度来看，投资者的预期回报也很低。Paragon LP基金董事总经理波拉克表示，facebook的ipo风险太高。即使对facebook股价的长期表现持乐观态度，也不是进入市场的最佳时机。 当然，对一家高速增长的互联网公司进行估值并不容易。美国国内股票研究机构斯诺鲍(斯诺鲍)的金融分析师陆表示，如果你只把facebook看做一家广告公司，投资者可以参考谷歌(Google)对facebook进行评估，但与截至5月18日的收盘价1954.4亿美元相比，它将会打折扣，因为facebook目前的用户转化率远远低于谷歌。 4月24日，facebook在提交给监管机构的文件中披露了2012年第一季度的财务状况。公司本季度收入为10.6亿美元，同比略有增长4%，环比下降6%；净利润为2.06亿美元，同比下降12%，环比下降32%，而2011年同期为2.33亿美元。 值得注意的是，谷歌目前的市盈率为18倍，而facebook的市盈率为107倍，是谷歌目前市盈率的6倍！谷歌同期利润达到29亿美元，是facebook的14倍。 易观国际(Analysys International)分析师齐建哲认为，facebook相对单一的盈利模式和用户流动性较弱，将给投资者带来巨大的投资风险。该公司的收入过于依赖广告收入，用户疲软的购物需求已经成为电子商务业务中的天然劣势，这直接导致空上市后增长有限。如果上市后增长未能满足投资者的高预期，facebook将创造奇迹或成为泡沫。 然而，有很多人对facebook的未来持乐观态度。伊凯资本首席执行官王然认为，尽管facebook的市值目前不如谷歌，但该公司市值在四年内超过谷歌的概率超过70%。该公司表示，对facebook未来的收入模式持乐观态度，即通过增值服务向用户收费，而不是过度依赖广告。但facebook面临的阻力来自精准营销和隐私保护之间的平衡。 互联网泡沫2.0？ 作为互联网公司的领导者，facebook代表的不仅仅是它自己。同样，如果facebook的估值存在泡沫，这也反映了整个行业的扩张。 Facebook首次公开募股时，《卫报》在线版的迈克尔沃尔夫(Michael Wolfe)表示，Facebook首次公开募股无疑是新一轮科技泡沫的象征，它将进一步扩大这一泡沫。当前的问题是，泡沫何时会破裂？ 历史上，投资者对科技股的热情直接催生了世纪之交的科技泡沫。从1995年到2001年，欧洲、美国和许多亚洲国家的股票市场都出现了互联网投机泡沫。 当时，美国在线的估值是时代华纳公司的几倍..然而，在基于科技公司利润的理性取代了疯狂的热情之后，这些公司的估值直线下降。 经历过互联网泡沫周期的张朝阳在2011年下半年判断，互联网行业的发展与1999年底相似。张朝阳提醒同行们，我们不应该只看到用户群，现在无利可图的公司的市盈率远远高于有利可图的公司，这是非常不合适的。当泡沫破裂时，投资者遭受了巨大损失。 从facebook的情况来看，一些市场参与者认为，其股价在短期内面临压力，从长期来看，其下跌趋势是明显的。一旦其收入增长难以跟上估值增长，其股价就会下跌。 然而，沃尔夫认为，在某种意义上，这实际上是个好消息。科技泡沫为许多创新和R&D活动带来了大量资金。世纪之交，技术泡沫持续了三四年，终于在2001年破裂，但在此之前，它为技术产业的研发活动带来了大量资金。 回到facebook案例，天使投资者和风险投资者可以通过ipo从退出案例中获得高回报，公司在获得融资后可以增加科技投资，从而提升公司价值。这样，对未来的担忧就只留给了首次公开募股及其后的买家。
